华尔街热议中国楼市

竹官文武

北京时间5月10日凌晨消息，野村证券中国首席经济学家张智威和巴克莱银行近日均发布了有关中国房地产市场的报告。

张智威在报告中写道：“据媒体报道称，江苏省房产开发公司Rongchen Property Development人民币1亿元的信托产品已经违约，该产品的到期时间是去年8月份。该报称，直到现在为止该公司仍未全额偿还这一信托产品的本金和利息。

另外，在浙江省境内，与19家上市公司总额约为人民币50亿元（截至2013年底的数据）的委托贷款相关的违约风险也已经有所提高，这些委托贷款主要是面向中小型房产开发公司发放的，其利息在7.25%到25%之间。其中，上市公司香溢融通向房产开发公司提供的几乎所有委托贷款的年息均高于18%。报道还称，另有四家公司所提供的大约人民币6亿元的贷款的年息也高于这一水平。”

对于步履蹒跚的中国房产市场，巴克莱银行则在其报告中提供了如下图表：

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从图中来看，当房地产市场出现10%的回调时，中国GDP增长速度有25%的可能性会下降至6.5%，同时有10%的可能性将会出现所谓的“硬着陆”，也就是GDP增长速度下降至5%以下。整体而言，房地产行业部门在中国GDP总额中所占比例接近于20%，而同时房产还是主要的抵押品之一，公司和地方政府融资平台都会用房产为抵押来借款。房产销售量下降和抵押品价值下降意味着，银行的资产负债表将因此而受到重创。

简而言之，瑞士银行认为，严重的房地产市场滑坡将15%的可能性会导致中国2015年的GDP增长速度下降至5.5%。而且，在计算这一可能性时还并未将所谓的“影子银行”考虑在内，其主要业务是为房地产开发商及相关公司提供融资。类似的，瑞士银行还预测称，急剧的房地产市场滑坡有15%的可能性导致会2105的年中国GDP增长速度下降至5%。

瑞士银行还称，在经历了全球金融危机以后，房地产和基础设施行业取得了蓬勃的发展，再加上整体杠杆已经处于较高水平的现实情况，因此与几年以前相比，目前中国政府为房地产市场提供政策支持的余地及其有效性可能都是比较有限的。

巴克莱银行则指出：“上台以来，尽管2013年中房价继续上涨，但在中国政府一直都在避免对房地产市场发表高调的言论，他们有关这一行业部门的唯一实质性的有言论是‘改良机制以提供更多的住房、抑制投机和投资需求，以及促进市场的持续和健康发展’。这与上一届政府形成了对比。

在我们看来，新一届政府已经很好的认识到房地产部门所带来的风险，而且不想主动戳破房产泡沫。我们认为，他们已经有了一项计划，这项计划从本质上来说更具结构性，而非周期性；更以市场为基础，而非以行政措施为基础，其目的是为长期内更健康的住房开发市场提供便利。政府已经认识到，正在进行中的结构化改革将在监管不动产市场方面起到很大作用，并将房价压低至合理的水平。”（

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